Después de las Elecciones Julio 7, 2009
Posted by diiego in 1.add a comment
Bueno un dia despues de la contienda electoral hay muchas cosas para analizar:
La política económica
La política industrial
La ciencia y tecnologia
y la falta de interes mostrada durante las campañas y en las propeustas por parte de los partidos en estos temas de interes nacional.
El día de mañana publicare un análisis completo en este sentido así como las proyecciones electorales que yo mismo realice para ver que tan cerca estuve en unas y lejos en otras…
Why not to fear inflation right now deflation is the real trouble Junio 23, 2009
Posted by diiego in 1.add a comment
Many people around think that the heavy expenditure of the US government and the FED will bring upon them an era of high inflation and low growth since the taxes should rice in order to pay the big US deficit.
But the thing is that people’s fear is unnecessary under normal circumstances yes this kind of expending would make the inflation rate to go up since the economy would be on full employment, but the economy is not on full employment it have a big slack that this expending is filling, make in it to the lack of consumption and the big job loss that propels this slack.
In a normal scenario this kind of expenditure would make the interest rates to rise in a significant way in order to try to content inflation, but right now that kind of measures would only send the economy down in the recovery since a higher interest rate would only slow down the growth and would cool the bakers lending process; right now the right policy the FED should be taking is buying its own 10 year certificates so the 10 year interest rate fall and the economy gets out of this at a faster rate.
Even now with the rise in the oil and other commodities inflation is way to low even soaring to a deflation level hence deflation is a more realistic an troublesome reality, a constant decrease in the prices will only risk the investment needed to growth again and will give incentives to saving and right now saving is not what the economy need since consumption need to get back to the track.
People should not worry about the inflation right now, some inflation wouldn’t be bad, some anchored level of inflation should be in the FED agenda and should become a principal monetary policy concern of the FED in the time to come.
Como ver al desempleo y la recuperación Junio 15, 2009
Posted by diiego in 1.add a comment
En la prensa como en algunos círculos principalmente de gobierno, comienzan a plantear que tal ves estamos en tocando el fondo de la crisis que hay señales de recuperación.
Esto se debe principalmente al descenso en el incremento del desempleo en una serie de países principalmente Estados Unidos, sin embargo si bien se puede argumentar que se a aminorado el deterioro en la economía esta no ha dejado de empeorar, también aunque es posible que la recesión oficialmente termine a finales de este año en términos técnicos, es decir que deje de registrarse un trimestre con una contracción en la economía; sin embargo el efecto de la crisis se sentirá y agudizara incluso un tiempo después de que se declare un fin ala recesión. Cabe destacar que oficialmente la economía Mexicana fue declarada en recesión hace poco por lo que tardara mas en que esta salga de la misma.
Los medios principalmente en las secciones especializadas en cuestiones económico-financieras han mostrado un exceso de optimismo para con la situación mundial como con la situación particular de la economía mexicana.
Melinda Pitts una economista mimbra de NBER ( National Bureau of Economic Research ) el organismo capacitado para declarar cuando inicia o acaba una recesión en Estados Unidos sugiere que la forma correcta en la que deberíamos leer los cambios en el desempleo es la siguiente:
El desempleo suele tener un retraso con respecto ala recuperación económica, como se ha visto en recesiones pasadas como en la de 2001, en la cual los empleos no se recuperaron ni dejaron de perderse hasta un tiempo después de que la recesión había terminado, por otro lado el hecho de que ahora disminuyera el numero de empleos perdidos en Estados Unidos no debería significar una señal de esperanza pues, esto no ha significado un incremento en la producción y pudiese ser meramente que un numero mayor de empleados en lugar de ser despedidos fueron puestos a trabajar en jornadas mas cortas como se ha dado en la industria manufacturera mexicana.
Por lo tanto esta estadística es algo engañosa, sin embargo es posible darse cuenta de que tanto se va gestando una recuperación al mirar de otra forma el desempleo y esta es al mirar las horas trabajadas en la economía, ya que las horas totales trabajadas en la economía son iguales al numero de trabajadores multiplicado por sus jornadas de trabajo ( L *N ) donde L es el trabajo y N las horas de una jornada de trabajo este valor es un buen aproximado para determinar cuando una recuperación comience ya que conforme esto sucedo las empresas tenderán a alargar sus jornadas de trabajo nuevamente para cubrir una mayor producción de forma que se registraran ya sea horas extra o se contratara para extender la fuerza productiva, de esta lógica se puede decir que si las empresas contratan mas personal o extienden las horas de trabajo del que tienen es por que tienen una mayor demanda y debemos recordar que uno de los principales agravantes de la crisis ha sido la caída de la demanda de consumo.
Esta herramienta muy sencilla de razonamiento debe hacer que sea mucho mas realista la forma en que todos veamos cuando de verdad comienza a recuperarse algo la economía y es algo que todos los reporteros y encargados de la información financiera deberían tener en cuenta antes de hacer análisis sin fundamentos que generen falsas esperanzas en la población general.
Las Campañas Electorales 2009 Junio 10, 2009
Posted by diiego in 1.add a comment
Tradicionalmente evito escribir sobre la política en México pues lo considero un tema absurdo y totalmente alejado de la realidad económica, el cual es el principal tópico en mi trabajo, sin embargo por esta ocasión debido a un proyecto de investigación en el cual me he dado a la tarea de encontrar cual es la intensión generalizada del voto entre las personas de 18 a 30 años enroladas en la vida universitaria, supuestamente las mas ilustradas por ser aquellos con mas información por su desarrollo continuo.
Sin embargo entre los resultados encontrados despues de estudiar una muestra de mas 1000 “votantes” me ha saltado a la mente la gran asimetria de información que existe aun entre los que deberian ser el segmento mejor informado.
Pero profundizare en ello en futuras entregas cuando pueda dar a conocer los resultados generales, la intención sin embargo de este inusual tema, radica en la poca profundidad que tienen las campañas electorales por un lado tenemos una campaña intensiva por parte del PAN centrada en la seguridad ignorando completamente el problema mas relevante en el país el económico, una campaña del PRI que si bien aborda este problema lo hace sin mucha idea de lo que debe de hacerse en concreto, el PRD dejando de lado las propuestas centrado en una campaña orientada mas hacia lavar su imagen y reafirmar a su dirigencia y por ultimo una parte de la sociedad civil que ha llegado a tal nivel de hartazgo que promueve una campaña para votar en “blanco”. Pero para detallar mas hablare en particular de cada una.
La campaña del PAN: no es de extrañarse que Acción Nacional ensucie unas elecciones es su comportamiento típico y en general lo es de todos los grupos de derecha al menos en América Latina, donde copias al carbon de estas campañas se replican, sin embargo en México es sumamente curioso que la campaña del PAN gire en torno a la seguridad, lo curioso esta en que presume grandes éxitos que no existen, ignorando completamente la problemática económica del país la cual es de verdadera gravedad, México es el país mas afectado en el mundo por la recesión mundial y el próximo año será peor enfrentado una crisis mucho mas agravada, con un desempleo creciente y sin una estrategia clara y efectiva para resolver el problema, los defensores del PAN argumentaran aqui que la crisis no es su culpa que es un fenomeno sucedido en el extranjero y en ese sentido tendran parcialmente la razón, sin embargo la culpa radica en su incapacidad para tomar medidas y politicas publicas adecuadas para enfrentarla, el llamado plan anticiclico del gobierno es muy pequeño e insuficiente , sin embargo en el PAN a faltado completamente la autocritica para aceptarlo y plantear soluciones, en su lugar se han centrado en un soliloquio hablando sobre su guerra contra el narco que ademas van perdiendo y para ser honestos con su incompetencia no van a ganar…
En esta misma tonica he notado como se incrementa el numero de “paleros” de este partido difundiendo con gran entusiasmo su campaña sobre todo los mensajes del bravucón de su presidente Germán Martínez atacando ferreamente a los otros partidos por sus fallas, pero acaso reconocen las suyas para un ejemplo la reciente agresion que las juventudes panistas realizaron en la delegacion Benito Juarez en el DF donde los jovenes del PAN entraron a golpear a los candidatos y simpatizantes de otros partidos por que su candidato no fue invitado al debate ( pueden checar la nota ) http://eleconomista.com.mx/notas-online/df/2009/06/08/termina-trifulca-debate-benito-juarez; Kudos! al PAN gran demostración de tolerancia de su parte…
La campaña del PRI: el PRI se le debe de reconocer a tocado el tema realmente relevante en agenda del país, aunque lo ha hecho sin mucha imaginación ni propuestas relevantes, su campaña a carecido en general de profundidad ha sido muy pasiva en parte por que tienen con mucha confianza asegurada la mayoría en estas elecciones, después de 9 años de gobierno del PAN en el cual cada ves se ha deteriorado más la vida en el país era natural que la población en general estuviera cansada de dos gobiernos tan malos como lo fueron el de Vicente Fox y lo es el de Felipe Calderón, sin embargo el PRI no ha hecho gran cosa mas que capitalizar en la falta de capacidad de sus adversarios pudiendo incluso llegar a leer propuestas tan ridículas como la de “Obligar al gobierno a bajar los precios…..” como lo harán eso no lo dicen, la idea es sin duda llamativa pero deja grandes interrogantes la primera como lo van a obligar y la segunda quien hace estas propuestas como es que tienen tanta falta de contenido económico de fondo… si bien la campaña del PAN es mentirosa y hasta fascista en algunos momentos y temas la del PRI es proporcionalmente vacía, correcta en el tema pero vacía en el fondo.
La campaña del PRD: todos saben que yo he sido partidario del PRD casi toda mi vida, sin embargo debo decir que la campaña del PRD simplemente es rara, sus propuestas son semejantes a las de PRI plagadas de buenas ideas e intenciones pero carentes de todo método, donde su objetivo principal es simplemente mejorar su imagen y posicionar a Jesus Ortega como lidr con mayor fuerza, el PRD a mi parecer se equivoca en gran medida y le hace el juego a los otros partidos principalmente al PAN, dejando de lado la oportunidad de ser críticos con el gobierno y su pésimo manejo en materia económica y vender sus propuestas aprovechando la coyuntura en el país, la campaña del PRD no me deja mucho que decir salvo que es gris y aveces simplemente no se entiende.
Por ultimo hablare sobre el Voto Nulo, no tocare el tema de los otros partidos de la misma manera por que me parecen muy poco relevantes, a mi parecer el Voto Nulo beneficia sin duda mas al PAN que al PRI, pues hay que recordar que los sindicatos mas grandes del país son controlados por el PAN sobre todo el de maestros por conducto de Elba Esther Gordillo, no me extrañaría que los pseudo “Intelectuales” que lo promueven fueran usados para aprovechar el hartazgo de la sociedad por el gobierno federal para avanzar sus propios fines… sin embargo espero que sea por cualquiera de las opciones que quieran votar lo hagan, para concluir no es mi intención decirles por quien votar como lo hacen arrogantemente los paleros del PAN o del PRI o de cualquier otro partido, repartiendo volantes como me ha tocado ver en particular a los del PRI o publicando vídeos plagados de mentiras en redes sociales como los del PAN, yo creo que el voto es una cuestión muy personal y por ello no dire que deben o no hacer en ese sentido; en lo particular yo aun no se por quien votare en cierta forma me encuentro en una encrucijada por un lado históricamente he votado por el PRD sin embargo creo que dado el lugar donde vivo sin mucha presencia del partido la mejor opción tal ves es votar por el PRI para evitar que la derecha en el país encabezada por el PAN gane posiciones y siga dañando a la nación en ese sentido el voto util podria ser el privilegiado, sin embargo la coalicion de PT y Convergencia encabezada por AMLO podrían ser mi tanto por lo que representan y por honestidad intelectual de mi parte ya que dentro de su misma incapacidad e incluso tal ves estupidez buscan lo mejor para el país como un buen amigo me dijera recientemente ” Los del PAN son muy ambiciosos por el poder y no se ve que entre sus ambiciones esten las de buscar lo mejor para el país”
Como una pequeña muestra del estudio sobre las campañas que realice les dejo los resultados de un par de preguntas
Con una muestra de 1000 entrevistados una Desviación Típica de 0.177 y un Error teórico Muestra de 3%
Recuperación en los Precios del Petróleo Junio 3, 2009
Posted by diiego in 1.add a comment
El precio del barril de petróleo se recupera mas de lo esperado desatando reacciones positivas y angustias a la ves
Desde los conflictos en Nigeria el principal productor en Africa el mes pasado,los temores de una falta de suministro de crudo en el mundo han crecido de manera significa inicialmente creciendo en un 4% en las primeras reacciones llegandose a cotizar el crudo estadounidense para entregar en los 59 dolares por barril, sin embargo en estos dias ha continuado su alza conforme la demanda en paises como China si bien se ha contraido, lo ha hecho menos de lo que se esperaba el peor escenario, lo cual ha llevado al petroleo hasta los 69 dolares por barril, su valor mas alto desde hace medio año que comenzara a caer rápidamente.
En el corto plazo no se prevee que el valor llegue a los picos anteriores de 149 dolares o incluso llegue a algun valor con tres digitos, sin embargo lo que inicialmente se esperaba en el corto plazo como un valor de entre los 65 y 70 dolares ya parece que sera superado, estas son por un lado buenas noticias para los paises fuertemente dependientes de sus exportaciones petroleras, de mantenerse los precios asi México podria no sufrir un impacto tan negativo en lo referente a su deficit comercial y de la cuenta corriente, haciendo menor la posibilidad de un deficit gemelo y manteniendo con cierto nivel de liquidez al gobierno para mantener sus programas anticilicos y programas sociales, sin embargo aun asi el riesgo que implica la caida en las exportaciones tanto petroleras como no petroleras, aunado a la baja en la remesas y la mala recaudacion siguen consolidandose como la peor amenaza para el pais.
El alza de los precios del petróleo sin embargo ha aumentado el miedo en otros países de una posible estanflación, los cuales en su mayoría son poco infundados ya que los países desarrollados pasan por un periodo deflacionario en general y un aumento en los precios del petróleo pudiera ayudarles incluso a anclar las expectativas inflacionarias un poco y de esta manera hacer menos probable una deflación que resultaría sumamente dañina para la economía global debido a su estado actual.
PRONOSTICOS PARA LA RECUPERACIÓN ECONÓMICA DE LA FED DE SAN FRANCISCO Mayo 20, 2009
Posted by diiego in 1.add a comment
La FED de San Francisco ( sede regional de la reserva federal ) ha publicado sus pronósticos para la recuperación económica en Estados Unidos , si bien sus pronósticos son relativamente positivos aun existe una gran variedad de problemas para tener una recuperación real y sanear los daños que ha ocasionado en la economía.
Como se puede observar en la proyección de la FED se cree que ya se ha tocado el fondo y la recuperación será lenta considerablemente mas que las previas 4
aunque el pronostico se ve optimista y hace ver una recuperación a lo largo de 2010, el desempleo difícilmente se recuperara hasta varios meses después de que la producción se estabilice.
Los resultados presentados por la FED de San Francisco nos indican que esperan que el PIB vuelva a su crecimiento positivo para el ultimo cuarto de este año, sin embargo se espera una recuperación mucho mas prolonga haciendo que el PIB vuelva a su nivel de tendencia hasta el final de 2010, esta capacidad ociosa en la economía resultara en un crecimiento del desempleo pudiendo de acuerdo a este mismo pronostico llegar a ser de 9.5% disminuyendo muy lentamente hasta 2011.
pese a esto el pronostico de la FED es bastante positivo, sin embargo de acuerdo a otros estudios y otros especialistas esto podría no ocurrir prolongando la recuperación incluso hasta 2012 para volver a sus niveles históricos.
El estudio de la FED San Francisco se puede encontrar completo aquí: http://www.frbsf.org/publications/economics/fedviews/index.html
Resultados del Stress Test a las instituciones financieras Mayo 10, 2009
Posted by diiego in Información.add a comment
Los resultados del Stress Test realizado por la secretaria del tesoro arrojan resultados importantes sobre las necesidades de capitalización de estas instituciones 
La influenza en México Los Costos Económicos y Sociales Mayo 2, 2009
Posted by diiego in Analisis.2 comments
EL temor a la influenza en México
Los tapabocas no son la forma mas efectiva de protegerse contra el virus, tampoco los paraguas para la tormenta económica que se avecina…
Mucho se ha hablado sobre el virus de la influenza porcina y sus peligrosos efectos entre la población, sin embargo poco se a dicho sobre el impacto económico que este tipo de epidemias tienen, mi intención en esta ocasión será esa, el profundizar un poco en el costo social y económico que representa un virus de esta clase.
En términos generales existen dos tipos de costos económicos que surgen por este y otros brotes infecciosos, esta el costo de la muerte y enfermedad entre humanos y en animales y esta el costo de las medidas preventivas, el control y tratamiento adoptadas por los sectores públicos y privados, los beneficios que estas dejan son las muertes y enfermos que se pueden evitar, dado estas condiciones los gobiernos se enfrentan a restricciones presupuestarias; Adicionalmente las respuestas y estrategias adoptadas para que estas sean exitosas tienen que tener en cuenta los incentivos económicos a los que se enfrentan los distintos agentes del sistema, tanto la enfermedad como la estrategia de tratamiento tienen efectos distributivos y otros impactos sociales.
Una pandemia de influenza como la de que se habla podría poner a varios millones de personas en riesgo si los niveles de contagio son elevados, por lo tanto detener una enfermedad de estas características se transforma en un bien publico mundial y ahí el interés de los países, por ultimo esto se encuentra en el contexto de información imperfecta con fallas en nuestro conocimiento y entendimiento de fenómenos epidemiológicos, de salud y económicos.
De estas consideraciones se pueden dibujar una serie de implicaciones para políticas publicas, integrándose de forma ínter sectorial trayendo en conjunto la salud humana y animal, el desarrollo rural, la economía, finanzas y la interacción entre estas; para que estas tengan éxito no solo deben ser respaldadas por el liderazgo de cada país, también deben ser respaldadas por acciones y recursos por parte de la comunidad internacional. Por ultimo es importante el rol que tiene la investigación científica al llenar los vacíos que tenemos en el conocimiento a si como el desarrollo de mecanismos que permitan compartir la información entre expertos, los diseñadores de políticas publicas y la comunidad global en general.
Ahora respecto a los impactos socioeconómicos y costos para comenzar esto trasladémonos al caso mas conocido de una pandemia en tiempos próximos la gripe española de 1918-1919 que mato a 50 millones de personas que en términos actuales equivaldría a 150 millones que siendo el escenario mas extremo representaría un enorme costo potencial, los impactos económicos mas inmediatos no serian por las muertes o por las enfermedades si no por los esfuerzos descoordinados del sector privado y publico para evitar la infección, como se ha visto en casos recientes como el SARS o actualmente en México, donde para evitar la infección la población evita el contacto cara a cara, resultando en un severo shock de la demanda en el sector servicios, como lo son el turismo ,transporte publica, ventas en establecimientos, hoteles y restaurantes y ala ves un shock de la oferta debido al ausentismo en los lugares de trabajo, interrupciones en el proceso de producción y cambios a procedimientos mas costosos. Esto lleva inmediatamente a una perdida económica de entre un 0.5 a 2% del PIB de una región o un país, sin embargo este 2% durante un solo periodo puede representar perdidas por billones y billones de dólares en un periodo anualizado y este pudiendo ser mas grave en un escenario de pandemia que supere lo ocurrido durante el SARS en 2003.
Existe evidencia durante la crisis del SARS de que los cotos crecieron en gran medida por el pánico en exceso generado en las personas por la falta de información publica, contribuyendo en gran medida a la sobre estimación de las probabilidades de contagio por parte de la población y el sector privado, por lo que un punto clave para la política publica es el manejo oportuno y trasparente de la información de forma que el publico pueda confiar en las políticas publicas adoptadas por sus respectivos gobiernos.
De forma adicional a estos costos inmediatos una pandemia puede tener otros costos asociados como la perdida en producción potencial en el mundo, una reducción en la productividad de la fuerza de trabajo en el mundo debido a enfermedad o muerte y estos a su ves conllevan costos en la hospitalización y tratamiento. No hay muchos estudios que detallen los costos de una pandemia a nivel mundial en términos económicos sin embargo estudios realizados estiman perdidas de hasta 200 billones únicamente para países como estados unidos y para el resto del mundo de mas de 800 billones de dólares con un impacto mucho mas fuerte en los países en desarrollo; tomando esto en cuenta los beneficios de prevenir o mitigar los efectos de una influenza global son muy grandes.
Ahora enfoquémonos en la situación actual, contrario a recientes epidemias que tuvieron un impacto principal en zonas rurales principalmente debido a la enfermedad de animales, esta epidemia en particular se sitúa en mayoría en áreas urbanas, modificando y ampliando de esta manera los posibles costos asociados a esta; a un nivel macroeconómico por el momento los costos han sido limitados pero crecerán conforme el tiempo continúe impactando según cálculos de la SHCP en un 0.5% del PIB para esta año, sin embargo a nivel microeconómico el daño puede ser severo sobretodo a los sectores asociados con la cría y manejo de ganado porcino dañando potencialmente a estados como Michoacán y Jalisco que son grandes productores de este tipo de ganado afectado fuertemente a las comunidades rurales.
Costos secundarios o indirectos pueden surgir también, por ejemplo si el turismo internacional disminuye debido al temor como se espera que suceda al menos momentáneamente, principalmente debido ala cobertura mediática mundial que se le esta dando pudiendo causar una caída de entre 5 y 10% del turismo y disminuyendo también la atractividad para hacer negocios disminuyendo de esta forma el PIB en lo que es ya un escenario recesivo, si en términos anualizados se espera que la economía mexicana decrezca a una tasa del 5% este año, el efecto de la influenza podría llevar esta cifra tal ves hasta un 7% en el peor de los escenarios.
Por ultimo los costos de prevención y control también deben tomarse en cuenta, incluyendo los costos por las compras del gobierno para vacunas y medicamentos así como otros insumos, contrato de trabajadores para limpieza, para vigilancia y para el diagnostico de la misma forma existen las compensaciones a los ganaderos, aunque estos costos son transferencias que realiza el gobierno principalmente y se pueden ver ya sea como estímulos fiscales o subsidios pueden llegar a significar una carga fiscal importante para un gobierno como el mexicano con una baja capacidad de recaudación y con poco presupuesto debido la gran presión recesiva del contexto económico mundial que le obliga a incrementar su gasto en programas anticíclicos.
Finalmente aunque todos los costos son menores si se piensa en vidas salvadas, es importante que se tome en cuenta el bienestar de la nación en su conjunto y para esto deben adoptarse políticas publicas que sean eficientes maximizando la capacidad de reacción y programas de protección del estado sin generar costos que sean exagerados como es el caso mexicano ahora, la clave esta en la prevención y conciencia de cada ciudadano no en el miedo generado en el a través de los medios de comunicación el mal manejo de la comunicación social del gobierno.
Nouriel Roubini Advierte no ser demasiado optimistas Abril 20, 2009
Posted by diiego in 1.add a comment
Roubini: End of Gloom?
Nouriel Roubini cautions not to get your hopes up too high:
End of economic gloom?, by Nouriel Roubini, Project Syndicate: Mild signs that the rate of economic contraction is slowing in the United States, China and other parts of the world have led many economists to forecast that positive growth will return to the US in the second half of the year, and that a similar recovery will occur in other advanced economies. …
Investors are talking of ‘green shoots’ of recovery… As a result, stock markets have started to rally… This consensus optimism is, I believe, not supported by the facts. Indeed, I expect that while the rate of US contraction will slow … in the last two quarters, US growth will still be negative …. in the second half of the year… Moreover, growth next year will be so weak … and unemployment so high … that it will still feel like a recession.
In the euro zone and Japan, the outlook for 2009 and 2010 is even worse… Given this weak outlook for the major economies, losses by banks and other financial institutions will continue to grow. My latest estimates are $3.6 trillion in losses for loans and securities issued by US institutions, and $1 trillion for the rest of the world. …
By this standard, many US and foreign banks are effectively insolvent and will have to be taken over by governments. The credit crunch will last much longer if we keep zombie banks alive despite their massive and continuing losses. … So, while this latest bear-market rally may continue for a bit longer, renewed downward pressure on stocks and other risky assets is inevitable.
To be sure, much more aggressive policy action (massive and unconventional monetary easing, larger fiscal-stimulus packages, bailouts of financial firms, individual mortgage-debt relief, and increased financial support for troubled emerging markets) in many countries in the last few months has reduced the risk of a near depression. That outcome seemed highly likely six months ago, when global financial markets nearly collapsed.
Still, this global recession will continue for a longer period than the consensus suggests. There may be light at the end of the tunnel — no depression and financial meltdown. But economic recovery everywhere will be weaker and will take longer than expected. …
PREMIO NOBEL ROBERT SOLOW RESEÑA ” A FAilure of Capitalism: the crisis of 08 and the descent into Depression” Abril 20, 2009
Posted by diiego in 1.add a comment
Reseña de Robert Solow sobre el nuevo libro de Richard Posner, muy interesante
Solow: How to Understand the Disaster
Robert Solow reviews Richard Posner’s A Failure of Capitalism: The Crisis of ‘08 and the Descent into Depression:
How to Understand the Disaster, by Robert M. Solow, NY Review of Books: …Judge Posner … has an extraordinarily sharp mind… But I also have to say that, in some respects, his grasp of economic ideas is precarious. …Posner has taught at the University of Chicago. Much of his thought exhibits an affinity to Chicago school economics: libertarian, monetarist, sensitive to even small matters of economic efficiency, dismissive of large matters of equity, and therefore protective of property rights even at the expense of larger and softer “human” rights.
But not this time, at least not at one central point, the main point of this book. … The underlying argument—it is not novel but it is sound—goes something like this. A modern … economy … can probably adapt to minor shocks … with just a little help from monetary policy and … automatic fiscal stabilizers… It is easy to be lulled into the comfortable belief that the system can take care of itself if only do-gooders will leave it alone. But that same financial system has intrinsic characteristics that can make it self-destructively unstable when it meets a large shock. …
In that kind of world, imagine a period of low interest rates. Once a set of profit opportunities is found, big operators will be tempted to borrow so that they can play with much more than their own capital, and thus make very large profits. This has come to be called “leverage.” …
In the past, 10-to-1 leverage would have been about par for a bank. More recently,… many large financial institutions … reached for 30-to-1 leverage, sometimes even more. … [I]t is leverage that turns large banks and financial institutions into ninepins that cannot fall without knocking down others that cannot fall without knocking down still others. That seems to be the key to the potential instability of an unregulated financial system. It happens without any of the private actors violating the canons of self-interested rationality. …
It is a noteworthy intellectual event that Posner has come to this understanding and expressed it forcefully and fearlessly. This same understanding must … be the key to designing regulations that can reduce the frequency of financial crises like the current one…
There are … weaknesses in Posner’s remarks… For example, more than once he says that the various antirecessionary measures—like fiscal stimulus, bailouts—are very “costly” and “may do long-term damage to the economy.” He does not explain what these costs and damages are. Sometimes he seems to have budgetary costs in mind. But bailouts are mostly transfers from one group in society to another… They are certainly not ethically satisfying transfers, but it is not clear how they do long-term damage to the economy. The components of a fiscal stimulus package are costs to the federal budget; but to the extent that they put otherwise unemployed labor and idle industrial capacity to work, they do not impoverish the economy; in fact, they enrich it. …
There is an even odder chapter called “A Silver Lining?” In it Posner flirts with the idea that a recession, even a depression, has a good side. It weeds out inefficient firms and practices. This is a little like saying that a plague is not all bad: it cleans up the gene pool. No doubt there is some truth to this idea of a purifying effect. But the notion that it could possibly compensate for years of lost output and lost jobs seems wholly implausible. There is certainly no calculation of economic costs and benefits behind the thought of a “silver lining.” I think it is another example of overemphasis on minor gains in efficiency and neglect of first-order facts.
Posner’s chapter on “The Way Forward” is all of sixteen pages long, and fairly disorganized… This means he does not seriously try to imagine … an effective regulatory regime… It seems to me that effective limits on leverage … are basic to controlling the potential instability of the financial system. …
The financial system does have a useful social function to perform, and that is to make the real economy operate more efficiently. Some human institution has to collect a nation’s savings and put them at the disposal of those who have productive ways to use them. Risks arise in the everyday business of economic life, and some human institution has to transfer them to those who are most willing to bear them. When it goes much beyond that, the financial system is likely to cause more trouble than it averts. I find it hard to believe … that our overgrown, largely unregulated financial sector was actually fully engaged in improving the allocation of real economic resources. It was using modern financial technology to create fresh risks, to borrow more money, and to gamble it away….
Greed and foolhardiness were not invented just recently. The problem is rather that Panglossian ideas about “free markets” encouraged, on one hand, lax regulation, or no regulation, of a potentially unstable financial apparatus and, on the other, the elaboration of compensation mechanisms that positively encouraged risk-taking and short-term opportunism. When the environment was right, as it eventually would be, the disaster hit.
